17考研:宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)典型案例—1998年泰國(guó)的金融危機(jī)

最后更新時(shí)間:2016-06-28 15:58:13
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>>2017考研:20個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)典型案例


從2015年夏開(kāi)始我國(guó)股市開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下,曾有人預(yù)言:新一輪金融危機(jī)即將到來(lái)。相信準(zhǔn)備經(jīng)濟(jì)學(xué)考研的各位對(duì)這一話題會(huì)更加敏感,本土金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不言而喻,那其他國(guó)家的金融危機(jī)會(huì)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響呢?如果碰到這樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)案例分析應(yīng)該如何作答呢?小編帶來(lái)了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)典型案例—1998年泰國(guó)的金融危機(jī),希望可以對(duì)大家有所幫助!

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  1998年的金融風(fēng)暴—泰國(guó)的金融危機(jī)
  1 背景資料
  1.1 泰國(guó)“虎”病了
  泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)曾被稱為東南亞發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì),而現(xiàn)在即使最為樂(lè)觀的預(yù)測(cè),都預(yù)言經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將是很緩慢的。泰國(guó)官方預(yù)測(cè),今年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率將低于6%,而1995年的增長(zhǎng)率為8.7%。從今年年初起,就有人預(yù)言泰國(guó)貨幣將會(huì)貶值,泰國(guó)企業(yè)界將有一批公司被淘汰。
  全球經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)開(kāi)放的回報(bào)是很迅速的,但是對(duì)那些準(zhǔn)備不充分的市場(chǎng)的懲罰也同樣很迅速。對(duì)開(kāi)放市場(chǎng)半心半意以及監(jiān)察不嚴(yán)是泰國(guó)發(fā)生金融危機(jī)的核心原因,這都是缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)的政治領(lǐng)導(dǎo)人遺留下來(lái)的問(wèn)題。
  泰國(guó)去年的出口增長(zhǎng)率為零,今年迄今為止經(jīng)濟(jì)仍處于呆滯狀態(tài),經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減慢反映出更深一層的問(wèn)題一一泰國(guó)不僅面對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)未能靈敏地做出反應(yīng),而且未能提供基礎(chǔ)設(shè)施和教育來(lái)吸引新的投資。
  泰國(guó)是怎么陷入這一困境的呢?
  新加坡一家地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所的負(fù)責(zé)人尼爾·薩克爾認(rèn)為,這都是“荒唐的貨幣”造成的:在90年代中期,正當(dāng)出口開(kāi)始走下坡路的時(shí)候,低息的外國(guó)資本涌入泰國(guó),其中大部分是短期資金。
  大多數(shù)分析家認(rèn)為,從某種程度上說(shuō),形成這場(chǎng)危機(jī)的根源在于泰國(guó)對(duì)外國(guó)資本敞開(kāi)了大門(mén)。
  泰國(guó)從1922年開(kāi)始放寬限制,允許國(guó)內(nèi)投資者通過(guò)曼谷國(guó)際銀行獲取低息的外國(guó)資金。但是它犯了個(gè)錯(cuò)誤,那就是讓泰國(guó)銖的匯率與美元掛鉤。泰國(guó)入對(duì)貨幣 貶值問(wèn)題根本不關(guān)心,輕率地大量借錢(qián),沒(méi)有采取任何預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)措施。經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯科特·克里斯坦森說(shuō),這個(gè)教訓(xùn)是:“不能將放開(kāi)貨幣比值與非自由匯兌控制混在 一起。”
  流入泰國(guó)的美元利率大大低于國(guó)內(nèi)銀行提供的美元利率。1992年泰國(guó)的外債為200億美元,但到1995年底增加到了750億美元,目前達(dá)890億美元(其中約半數(shù)是欠日本銀行)。
  就連猜瓦利總理都承認(rèn),肆意借貸是產(chǎn)生這場(chǎng)危機(jī)的根源。他對(duì)記者說(shuō):“在過(guò)去10年中,我們一直在揮霍借來(lái)的錢(qián)。我們欠了很多債務(wù),我們只有精明地、正確地使用這筆錢(qián),才能減少債務(wù)”。
  然而,流入泰國(guó)的這些資金,只有極少幾個(gè)領(lǐng)域能夠讓這些投資產(chǎn)生效益。其結(jié)果是:資產(chǎn)膨脹,尤其是房地產(chǎn)。
  與公眾的想法相違背的是,這些資金并沒(méi)有完全用于房地產(chǎn)投資。當(dāng)貸款利率陡然下降時(shí),人們對(duì)許多收益很差的行業(yè)投入了資金。在泰國(guó)證券交易所上市的非金 融類股票的收益率從1990年的26.60/o下降到1996年的7.7%。這在很大程度上說(shuō)明,資本投向了貪得無(wú)厭的鋼鐵業(yè)和化工業(yè)。
  泰國(guó)這場(chǎng)危機(jī)的結(jié)局將會(huì)如何呢?政府面臨貨幣貶值或緊縮經(jīng)濟(jì)的選擇,政府選擇了后者,它采取限制貨幣商獲得泰國(guó)銖的措施來(lái)保持高利率,對(duì)貨幣實(shí)行有效控制。
  由于經(jīng)常項(xiàng)目的國(guó)際收支逆差已達(dá)6至7億美元,因此這種戰(zhàn)略帶有造成儲(chǔ)備大量減少的風(fēng)險(xiǎn):政府必須保持足夠的支出才能讓銖的下跌速度不超過(guò)政府希望 的速度。今年3月份的官方數(shù)字表明,外匯儲(chǔ)備比一年前下降了8億美元,現(xiàn)在為373億美元一一這個(gè)數(shù)字并沒(méi)有反映出據(jù)估計(jì)政府為了保護(hù)銖在過(guò)去幾個(gè)星期中 支出的29億美元。
  泰國(guó)公司出現(xiàn)的資本凈流出和股本收益下降問(wèn)題,進(jìn)一步加深了人們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)狀況不佳的看法,而這種看法反過(guò)來(lái)又對(duì)銖的貶值施加了壓力。但是銖的貶值有可能使許多全部依靠外國(guó)低息貸款的公司倒閉。
  進(jìn)一步放松控制可能會(huì)進(jìn)一步增加這個(gè)體制的清償能力。許多分析家認(rèn)為,泰國(guó)政府應(yīng)該迅速放寬對(duì)外國(guó)人在金融和房地產(chǎn)業(yè)中所有權(quán)的限制。
  根據(jù)設(shè)想的最佳情況,恢復(fù)出口能力或許會(huì)挽救這一切。事實(shí)上,出口增長(zhǎng)大概是政府唯一能夠?qū)ν庑嫉暮孟ⅰ2贿^(guò),單單是出口增長(zhǎng)并不能解決危機(jī)。薩克爾說(shuō):“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幅度在提高,但是房地產(chǎn)業(yè)留下的后遺癥還會(huì)延續(xù)好幾年。
  泰國(guó)公司面臨的選擇是技術(shù)升級(jí)或是將公司業(yè)務(wù)遷至成本低的國(guó)家。泰國(guó)迫切需要工程師和經(jīng)營(yíng)人員,但是它的教育機(jī)構(gòu)只能滿足每年對(duì)這些人員的需求額的40%。
  教育跟不上并不是唯一制約泰國(guó)出口的問(wèn)題。阻礙貿(mào)易發(fā)展的最大障礙之一是泰國(guó)海關(guān)。這個(gè)機(jī)構(gòu)不僅條例過(guò)時(shí)、手續(xù)繁瑣,而且還有各外國(guó)公司深為關(guān)注的腐敗問(wèn)題。
  1.2 索羅斯暗地使法
  索羅斯和其他一些大投資者悄然地頻繁進(jìn)出泰銖市場(chǎng),自今年2月份以來(lái)一直對(duì)銖發(fā)起進(jìn)攻。
  從4月下旬起,以美國(guó)避險(xiǎn)基金為主的巨額國(guó)際游資就大量拋出泰銖,買(mǎi)入美元。據(jù)說(shuō)單單索羅斯就持有40億美元的泰銖淡倉(cāng)。而泰國(guó)中央銀行僅僅在匯率達(dá)到一定程度時(shí)才進(jìn)行干預(yù)。這時(shí),泰國(guó)貨幣銖的對(duì)外價(jià)值已從1美元兌換24.5銖迅速下跌到1美元兌換29銖。
  直到泰國(guó)政府終于屈服,使銖與受美元主宰的貨幣體系脫鉤。這些游資才轉(zhuǎn)而狙擊菲律賓比索和馬來(lái)西亞元,將金融動(dòng)蕩的范圍擴(kuò)大到整個(gè)東南亞。
  國(guó)際游資是近年來(lái)形成的為數(shù)巨大的一股資金力量。據(jù)估計(jì),總額已達(dá)1萬(wàn)億美元以上,其特點(diǎn)是流動(dòng)性強(qiáng),善于投機(jī):通過(guò)左右外匯、期貨、證券等市場(chǎng)的行情 獲利。一般認(rèn)為,1994年底的墨西哥金融危機(jī)就主要是國(guó)際游資在作怪。當(dāng)時(shí)墨西哥比索20天內(nèi)極不正常地貶值40%,利率攀升,股市大跌,并波及阿根 廷、巴西等拉美國(guó)家。以索羅斯為代表的國(guó)際投機(jī)者是通過(guò)“高賣(mài)低買(mǎi)”的手段獲取巨額利潤(rùn)的。以此次投機(jī)為例,他們?cè)跂|南亞國(guó)家大量拋售當(dāng)?shù)刎泿?,迫使?dāng)?shù)?貨幣貶值,然后再將貶值后的當(dāng)?shù)刎泿刨I(mǎi)回。因?yàn)闁|南亞各國(guó)的貨幣基本是在當(dāng)?shù)亓魍ǎ試?guó)際投機(jī)者大都是從當(dāng)?shù)劂y行大量貸出該國(guó)貨幣,拋向外匯市場(chǎng),兌換 美元等硬通貨,待該國(guó)貨幣貶值后,再以較低的價(jià)格購(gòu)回,除歸還銀行貸款及利息外,還可獲得巨額利潤(rùn)。以泰國(guó)為例,這次危機(jī)從24.4泰銖兌1美元,貶值至 35.6泰銖兌1美元,這之間憑空獲得25%的暴利。
  當(dāng)然,關(guān)于索羅斯對(duì)于這次東南亞金融危機(jī)的作用,一直存在著很大的爭(zhēng)議。美國(guó)副國(guó) 務(wù)卿艾森施塔特針對(duì)《南洋商報(bào)》記者詢問(wèn)馬來(lái)西亞首相要求美國(guó)政府考慮采取適當(dāng)行動(dòng),以對(duì)付涉嫌在東南亞貨幣市場(chǎng)興風(fēng)作浪的大炒家索羅斯時(shí)說(shuō):若憑個(gè)人的 力量,是難以在貨幣市場(chǎng)上取得推波助瀾作用的。摩根公司主管亞洲的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃施魏勒說(shuō),投機(jī)者們“不是這場(chǎng)游戲中的惡棍”,是泰國(guó)政府自討苦吃,泰國(guó) 政府堅(jiān)持固定不變的匯兌率時(shí)間太久,同時(shí)又忽視金融部門(mén)的徹底改革。
  1.3 幅然醒悟
  面對(duì)每況愈下的局面,泰國(guó)政府自今年初以來(lái)致力進(jìn)行許多重大的改革,包括泰國(guó)總理宣布政府將在新的財(cái)務(wù)年度中減少財(cái)政支出,擱置多項(xiàng)軍備采購(gòu)案以及要求金融業(yè)提高資本額,提升金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等。但這些措施似乎并未抓住根本,情況在進(jìn)一步惡化。
  5月中旬開(kāi)始出現(xiàn)投資者紛紛拋售泰銖、買(mǎi)進(jìn)美元的風(fēng)波。為了避免眼看要發(fā)生的貨幣貶值和“消滅”投機(jī)者,泰國(guó)中央銀行不借血本,僅在5月份就拋出了 約40億美元,以挽救市道,這相當(dāng)于泰國(guó)外匯儲(chǔ)備的將近1/9。可這是徒勞的。在曼谷的一家德國(guó)銀行的代表說(shuō):“放開(kāi)匯率是不可避免的,是早就該發(fā)生的事 情”。
  到了7月2日,泰國(guó)政府終于幡然猛醒:以自身如此不良的經(jīng)濟(jì)狀況、如此薄弱的缺乏有效監(jiān)管的金融體系去維持如此高估的匯率,實(shí)在是不堪重負(fù),于是只好被迫宣布與美元脫鉤,實(shí)行浮動(dòng)匯率制度,順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律。
  1.4 金融危機(jī)的爆發(fā)
  7月2日泰國(guó)中央銀行宣布泰鋅實(shí)行浮動(dòng)匯率制,取代現(xiàn)行的泰缽對(duì)一攬子貨幣的固定匯率制。當(dāng)天泰國(guó)銖應(yīng)聲下跌20%。在泰銖大幅貶值的金融恐慌之時(shí),平 民百姓為了保值目的,紛紛將銀行存款取出,購(gòu)買(mǎi)黃金。7月11日,泰銖在菲律賓比索大幅貶值的連鎖反映下,又繼續(xù)下跌。到7月16日新加坡的外匯市場(chǎng)上, 泰國(guó)銖與美元的比價(jià)為:29.85泰銖兌1美元。
  泰國(guó)黃金在7月2日的那一周暴漲7.20/o。曼谷的黃金價(jià)格由7月1日的每條 (15.2克)4150泰幾天之內(nèi)狂升至4450泰銖。分折家們指出,黃金價(jià)格上漲的主要原因是浮動(dòng)匯率下的泰鐵貶值。而國(guó)際黃金市場(chǎng)由于澳大利亞7月3 日國(guó)家銀行宣布大量拋售黃金儲(chǔ)備,跌至12年來(lái)的最低點(diǎn)。對(duì)泰國(guó)百姓來(lái)說(shuō),國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格逆向走勢(shì)不知是福還是禍。
  泰國(guó)金融崩潰的導(dǎo)火 線是房地產(chǎn)業(yè)的投機(jī)。5月中旬,在房地產(chǎn)業(yè)投資了大量資金的金融機(jī)構(gòu)就發(fā)現(xiàn),他們的利潤(rùn)要比預(yù)期的下降。據(jù)法國(guó)《解放報(bào)》的統(tǒng)計(jì),泰國(guó)的金融機(jī)構(gòu)近幾年在 房地產(chǎn)業(yè)的投資已達(dá)2300億法郎,無(wú)力償還的貸款總額達(dá)7肋億法郎。在近60萬(wàn)平方米的辦公樓中有近一半無(wú)人間律。
  那些在房地產(chǎn)業(yè)投資的國(guó)內(nèi)外投資商們,無(wú)法按時(shí)收回他們的資金,從國(guó)際金融市場(chǎng)中借來(lái)的資金也因此無(wú)法如期歸還。他們緊張而僥幸的心情一直保持到泰銖的危機(jī)爆發(fā)。
  泰國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)給那些依賴外國(guó)資金進(jìn)行生產(chǎn)并用泰銖償還外債的泰國(guó)企業(yè)帶來(lái)的,是一個(gè)晴天霹靂。 (3400字)
  2.問(wèn)題
  (1) 泰國(guó)的金融危機(jī)的主要原因仍在?
  (2) 我們能從泰國(guó)的金融危機(jī)中得到什么啟示?
  (3) 固定匯率制和泰國(guó)的金融危機(jī)有何聯(lián)系?
  (4) 國(guó)際資本的流動(dòng)和此次金融危機(jī)有何關(guān)聯(lián)?
 
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