2019考研：金融專碩知識點之資本資產(chǎn)定價模型

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        金融學(xué)是近年來排名前五的熱門專業(yè)之一，考研競爭十分的激烈，尤其是想要考知名院校的話難度就更加大。 同樣金融碩士專業(yè)作為近幾年的“搶手貨”，很多考研黨的報考熱情依舊有增無減。因此，每個階段的備考都需要我們充分地區(qū)準(zhǔn)備。下面為大家介紹2018金融碩士考研備考知識點：資本資產(chǎn)定價模型 。

　　1.可分散與不可分散風(fēng)險

　　一般地說，為什么有些風(fēng)險是可分散的，有些風(fēng)險是不可分散的?能因此斷定投資者可以控制的是投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險的水平，而不是系統(tǒng)性風(fēng)險的水平嗎?

　　解：系統(tǒng)性風(fēng)險通常是不可分散的，而非系統(tǒng)性風(fēng)險是可分散的。但是，系統(tǒng)風(fēng)險是可以控制的，這需要很大的降低投資者的期望收益。不管持有何種資產(chǎn)，有一些風(fēng)險是所持資產(chǎn)的特有風(fēng)險，通過投資的多元化，就可以以很低的成本來消除總風(fēng)險中的這部分風(fēng)險。另一方面，有一些風(fēng)險影響所有的投資，總風(fēng)險中的這部分風(fēng)險就不能不費成本地被消除掉。換句話說，系統(tǒng)性風(fēng)險可以控制，但只能通過大幅降低預(yù)期收益率來實現(xiàn)。

　　2.系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險

　　把下面的事件分為系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的。每種情況下的區(qū)別很清楚嗎?

　?、俣唐诶室馔馍仙?

　　②銀行提高了公司償還短期貸款的利率;

　?、塾蛢r意外下跌;

　　④一艘油輪破裂，大量原油泄漏;

　　⑤制造商在一個價值幾百萬美元的產(chǎn)品責(zé)任訴訟中敗訴;

　?、拮罡叻ㄔ旱臎Q定顯著擴大了生產(chǎn)商對產(chǎn)品使用者受傷害的責(zé)任。

　　解：

　?、傧到y(tǒng)性風(fēng)險

　　②非系統(tǒng)性風(fēng)險

　?、巯到y(tǒng)性風(fēng)險(可能性較大)或者非系統(tǒng)性風(fēng)險

　　④非系統(tǒng)性風(fēng)險

　?、莘窍到y(tǒng)性風(fēng)險

　　⑥系統(tǒng)性風(fēng)險

　　3.預(yù)期組合收益

　　如果一個組合對每種資產(chǎn)都進(jìn)行投資，組合的期望收益可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都高嗎?可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都低嗎?如果你對這一個或者兩個問題的回答是肯定的，舉例說明你的回答。

　　解：不可能;不可能;應(yīng)該介于這二者之間。

　　4.多元化

　　判斷對錯：決定多元化組合的期望收益最重要的因素是組合中單個資產(chǎn)的方差。解釋你的回答。

　　解：錯誤;決定多元化組合的期望收益最重要的因素應(yīng)該是資產(chǎn)之間的協(xié)方差。單個資產(chǎn)的方差是對總風(fēng)險的衡量(不懂)。

　　5.組合風(fēng)險

　　如果一個組合對每種資產(chǎn)都進(jìn)行投資，組合的標(biāo)準(zhǔn)差可能比組合中每種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差都小嗎?組合的貝塔系數(shù)呢?

　　解：可能;不可能。組合標(biāo)準(zhǔn)差可能比組合中每種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差小，但是投資組合的貝塔系數(shù)不可能小于最小的貝塔值，這是因為組合的貝塔系數(shù)是組合中單個資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均值。

　　6.貝塔系數(shù)和資本資產(chǎn)定價模型

　　風(fēng)險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)有可能為零嗎?請做出解釋。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，這種資產(chǎn)的期望收益是多少?風(fēng)險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)可能為負(fù)嗎?資本資產(chǎn)定價模型對這種資產(chǎn)期望收益的預(yù)測是什么?你能不能解釋一下你的回答?

　　解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型， = + ( - )

　　理論上說，構(gòu)建一個貝塔系數(shù)為零的風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合是可能的，其收益率就等于無風(fēng)險收益率。風(fēng)險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為負(fù)也是可能的，這時的收益率會低于無風(fēng)險利率，由于其具有充當(dāng)分散化工具的價值，因此貝塔系數(shù)為負(fù)的資產(chǎn)有負(fù)的風(fēng)險溢價。

　　7.協(xié)方差

　　簡要解釋為什么一種證券與多元化的組合中其他證券的協(xié)方差比該證券的方差更適合度量證券的風(fēng)險?

　　解：因為協(xié)方差可以衡量一種證券與組合中其他證券方差之間的關(guān)系。

　　8.貝塔系數(shù)

　　考慮一位投資經(jīng)理的如下一段話：“美國南方公司的股票在過去3年的大多數(shù)時間都在12美元附近交易。既然美國南方公司顯示了非常小的價格變動，該股票的貝塔系數(shù)就很低。另外，德州儀器的交易價格高的時候達(dá)到150美元，低的時候像現(xiàn)在的75美元。既然德州儀器的股票顯示了非常大的價格變動，該股票的貝塔系數(shù)就非常高。”你同意這個分析嗎?解釋原因。

　　解：如果我們假設(shè)，在過去3年里市場并不是固定不變的，那么南方公司的股價價格缺乏變化表明該股票要么標(biāo)準(zhǔn)差接近于零要么貝塔值接近零。德州儀器的股票價格變動大并不意味著該公司的貝塔值高，只能說德州儀器總風(fēng)險很高(總的價格波動是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的函數(shù)，貝塔系數(shù)僅僅反映了系統(tǒng)風(fēng)險。通過觀察價格變動的標(biāo)準(zhǔn)差并不能說明價格變化是由系統(tǒng)因素引起的還是由特有因素引起的)。

　　9.風(fēng)險

　　經(jīng)紀(jì)人建議你不要投資于原油工業(yè)的股票，因為他們的標(biāo)準(zhǔn)差高。對于風(fēng)險規(guī)避的投資者，比如你自己，經(jīng)紀(jì)人的建議合理嗎?為什么合理或者不合理?

　　解：石油股票價格的大幅度波動并不表明這些股票是一個很差的投資。如果購買的石油股票是作為一個充分多元化的產(chǎn)品組合的一部分，那么其對整個組合風(fēng)險的貢獻(xiàn)才是最要緊的。這個貢獻(xiàn)可以用系統(tǒng)風(fēng)險或貝塔系數(shù)來度量。由于原油工業(yè)股票價格的波動反映的是可分散風(fēng)險加上不可分散風(fēng)險，觀察價格變動的標(biāo)準(zhǔn)差不能充分的衡量將原油工業(yè)的股票加入到組合中的合理性。

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