金融學(xué)第四講（下）_跨考網(wǎng)

三、匯率的決定

(一)金幣本位制：鑄幣平價

1 .主要特征

? 金鑄幣有一定重量與成色（法定含金量）

?自由鑄造、自由流通、自由輸出入，無限清償?

?輔幣和銀行券可按其票面值自由兌換金鑄幣?

2 .鑄幣平價

3. 黃金輸送點

?4.8665+0.03=4.8965?

?4.8665? -0.03=4.8365

(二)金匯兌本位制與金塊本位制: 黃金平價

1. 共同特點：金幣不再自由鑄造、自由流

通，只流通 銀行券

2. 黃金平價 ：單位貨幣所代表的金量

(三)布雷頓森林體系下：黃金平價

黃金美元本位制、固定匯率制

雙掛鉤 1 美元= 0.888671克純金=1/35盎司

(四)匯率決定理論

1、國際借貸說（國際收支說）

? 英國經(jīng)濟學(xué)家戈申1861年提出

? 解釋金本位制度下匯率變動的原因

? 流動債權(quán)大于流動債務(wù)；外匯匯率下跌；

流動債權(quán)小于流動債務(wù)；外匯匯率上升

2、購買力平價說PPP

? 瑞典經(jīng)濟學(xué)家卡塞爾1916提出

? 絕對購買力平價： e = PT / PT*

? 相對購買力平價：

e ’ / e = （PT ’ / PT ） /（ P*T ’ / P*T）

e ’ = e （PT ’ / P*T ’ ）（ P*T / PT ）

? 購買力平價理論的簡單評價：

前提條件嚴(yán)格：兩國具備相同或相似的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費結(jié)構(gòu)、價格體系。局限性：

A 計量檢驗中存在技術(shù)上的困難

B 短期看，匯率會暫時偏離購買力平價

C 長期看，實際經(jīng)濟因素變動使名義匯率與購買力平價產(chǎn)生永久性偏離

3、匯兌心理說

? 法國經(jīng)濟學(xué)家阿夫特里昂提出

? 人們心理判斷與預(yù)測是決定匯率的最重要因素

4、貨幣分析說

? 20世紀(jì)70年代H.G.約翰森倡導(dǎo)提出

? 基礎(chǔ):購買力評價

? 模型：e = PT / PT*=(M/KY)/(M * /K * Y *)

=(M/ M * )(K * Y */ KY)

5.金融資產(chǎn)說

? 20世紀(jì)七十年代興起的理論

? 認為投資者對金融資產(chǎn)的選擇引起資本跨國流動，從而影響匯率變動

四、匯率的作用

（一）匯率變化的經(jīng)濟影響

1.匯率與外貿(mào)進出口

本幣匯率下降可以起到抑制進口、刺激出口的作用，改善貿(mào)易狀況。反之，不利于貿(mào)易平衡

2.匯率與物價

本幣匯率下降引起國內(nèi)進口消費品和原材料價格的上漲，對其他商品的價格上漲起到拉動作用。匯率上升，有助于抑制國內(nèi)物價上漲

? 匯率變動對長期資本流動的影響較小，長期資本主要受利潤和風(fēng)險影響。

? 匯率變化對短期資本流動的影響較大，本幣匯率下降可能引起短期資本外流，從而進一步加劇本幣匯率的下跌

（二）匯率發(fā)揮作用的條件

1.進出口商品的需求彈性、供給彈性

2.市場體系與市場調(diào)節(jié)機制的發(fā)育程度

3.匯率制度的安排選擇（固定與浮動匯率之爭）

（三）匯率風(fēng)險

1、風(fēng)險類別

? 交易匯率風(fēng)險：涉外經(jīng)濟活動中發(fā)生

? 折算匯率風(fēng)險：跨國公司會計核算時發(fā)生

? 經(jīng)濟匯率風(fēng)險：對經(jīng)濟長期發(fā)展產(chǎn)生影響

2、影響領(lǐng)域

? 進出口貿(mào)易：外貿(mào)企業(yè)承擔(dān)的由于支付時間差產(chǎn)生的風(fēng)險

? 外匯儲備：貨幣當(dāng)局承擔(dān)的儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理產(chǎn)生的風(fēng)險

? 外債負擔(dān)：本國政府、企業(yè)等經(jīng)濟主體承擔(dān)的債務(wù)貨幣升值帶來的負擔(dān)

本章思考題

1、簡述人民幣實現(xiàn)兌換的進程。

2、匯率與利率之間存在什么樣的聯(lián)系？

3、簡述購買力評價的內(nèi)容與局限性。

4、匯率變化對經(jīng)濟的那些方面產(chǎn)生影響？

5、匯率風(fēng)險對貨幣當(dāng)局有何影響？