04年復(fù)旦金融聯(lián)考試題答案_跨考網(wǎng)

　　一、名詞解釋(5分×6題，共30分)

　　1.無差異曲線

　　2.三元悖論

　　3.買斷式回購

　　4.盧卡斯批判

　　5.資產(chǎn)證券化

　　6.拋補(bǔ)的利率平價(jià)

　　二、不定項(xiàng)選擇題(每題有1個或多個答案，2分×10題，共20分)

　　1.在完全競爭市場上，已知某廠商的產(chǎn)量是500，總收益是500，總成本是800，總不變成本是200，邊際成本是1，按照利潤最大化原則，它應(yīng)該:()

　　A.增加產(chǎn)量 B.保持產(chǎn)量不變

　　C.減少產(chǎn)量 D.以上任一措施都可采取

　　2.某個持有大量分散化股票投資的養(yǎng)老基金預(yù)期股市長期看好，但在未來的三個月內(nèi)將會下跌，根據(jù)這一預(yù)期，基金管理者可以采取的策略包括:()

　　A.買入股指期貨 B.購買股指期貨的看漲期權(quán)

　　C.賣出股指期貨 D.購買股指期貨的看跌期權(quán)

　　3.以下關(guān)于匯率理論的正確看法有:()

　　A.購買力平價(jià)理論把匯率的變化歸結(jié)于購買力的變化

　　B.利率平價(jià)理論側(cè)重研究因利率差異引起的資本流動與匯率決定之間的關(guān)系

　　C.國際收支說是從國際收支角度分析匯率決定的理論

　　D.在資產(chǎn)市場說中，匯率超調(diào)被認(rèn)為是由商品市場價(jià)格粘性引起的

　　4.某企業(yè)持有一張半年后到期的匯票，面額為2000元，到銀行請求貼現(xiàn)，銀行確定該票據(jù)的貼現(xiàn)率為年利率5%，則企業(yè)獲得的貼現(xiàn)金額為:()

　　A.2000元 B.1951元

　　C.1900元 D.1850元

　　5.以下觀點(diǎn)錯誤的有:( )

　　A.風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論是指現(xiàn)實(shí)世界中投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度是中性的

　　B.利率期限結(jié)構(gòu)反映了特定時刻市場上不同到期時間的零息票債券到期收益率

　　C.弱式效率市場假說意味著股票未來價(jià)格與股票的歷史價(jià)格無關(guān)，技術(shù)分析無效

　　D.我國公司的融資偏好與公司財(cái)務(wù)理論中的融資偏好次序理論是相一致的

　　E.證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以用投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量

　　6.在存在逆向選擇的保險(xiǎn)市場上，以下哪種情況最可能發(fā)生?()

　　A.高風(fēng)險(xiǎn)的人將不愿意購買保險(xiǎn)

　　B.低風(fēng)險(xiǎn)的人將不愿意購買保險(xiǎn)

　　C.市場均衡將是帕雷托最優(yōu)的

　　D.低風(fēng)險(xiǎn)的人在均衡中將購買過多的保險(xiǎn)

　　7.貨幣供給增加使LM曲線右移，若要均衡收入變動接近于LM曲線的移動量，則必須:( )

　　A.LM曲線陡峭，IS曲線也陡峭

　　B.LM曲線和IS曲線都平坦

　　C.LM曲線陡峭，而IS曲線平坦

　　D.LM曲線平坦，而IS曲線陡峭

　　8.自然失業(yè)率:( )

　　A.恒為零

　　B.依賴于價(jià)格水平

　　C.是經(jīng)濟(jì)處于潛在產(chǎn)出水平時的失業(yè)

　　D.是沒有摩擦性失業(yè)時的失業(yè)率

　　9.下列導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加的行為有:( )

　　A.降低再貼現(xiàn)率 B.提高發(fā)行存款準(zhǔn)備金

　　C.政府增稅 D.央行在公開市場進(jìn)行正回購

　　A.證券市場線上的任意一點(diǎn)都是有效證券組合，其它組合和證券則落在證券市場線的下方

　　B.證券市場線描述的是某種特定證券和市場組合的協(xié)方差與該證券期望收益率之間的均衡關(guān)系

　　C證券市場線反映的是有效組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的關(guān)系

　　D.證券市場線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一種表現(xiàn)形式

　　三、簡述題(8分×3題，共24分)

　　1.簡述微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一般均衡狀態(tài)的含義和基本性質(zhì)。

　　2.2003年底，中國人民銀行決定為香港銀行試行辦理個人人民幣業(yè)務(wù)提供清算安排，香港銀行可以提供的個人人民幣業(yè)務(wù)的范圍包括:人民幣存款、兌換、匯款和銀行卡業(yè)務(wù)。你認(rèn)為這是否意味著香港已經(jīng)成為一個標(biāo)準(zhǔn)的人民幣離岸金融市場?

　　3.簡述無套利定價(jià)思想，并舉出一個例子來說明無套利定價(jià)思想在金融學(xué)中的典型運(yùn)用。

　　四、計(jì)算題(8分×3題，共24分)

　　1.若一國糧食市場的需求函數(shù)為Qd=6—0.5P，供給函數(shù)為Qs=3+P。為支持糧食生產(chǎn)，政府決定對糧食進(jìn)行每千克0.5元的從量補(bǔ)貼。產(chǎn)量單位為億噸，價(jià)格單位為元/千克。試問

　　1)實(shí)施補(bǔ)貼后，糧食的均衡價(jià)格和均衡產(chǎn)量分別是多少?

　　2)每千克0.5元的補(bǔ)貼在生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間是如何分配的?

　　3)補(bǔ)貼后的財(cái)政支出增加額是多少?

　　2.假設(shè)目前市場上的利率期限結(jié)構(gòu)是平坦的，市場年利率均為10%(一年計(jì)一次復(fù)利)，一個債券基金經(jīng)理面臨著市場上的兩種債券:債券A面值1000元，息票率為8%，一年付一次利息;債券B面值1000元，息票率為10%，一年付一次利息。這兩個債券都是三年后到期，到期時一次性償還本金，但是該經(jīng)理只打算進(jìn)行一年期的投資，并且該經(jīng)理預(yù)期一年后市場利率期限結(jié)構(gòu)將近乎平行地下降，而市場普遍認(rèn)為一年后市場利率基本不變。不考慮其他因素，請問對于該經(jīng)理而言，哪種債券是較好的選擇?

　　3.假設(shè)紐約市場上美元年利率為8%，倫敦市場上英鎊的年利率為6%，即期匯率為￡1=$1.6025—1.6035，3個月匯水為30—50點(diǎn)，求:

　　1)3個月的遠(yuǎn)期匯率。

　　2)若你有10萬英鎊，應(yīng)在哪個市場上投資?投資獲利情形如何?試說明投資過程。

　　五、論述題(前2題每題16分，后1題20分，共52分)

　　1.試述經(jīng)濟(jì)周期理論中的乘數(shù)——加速數(shù)原理及其政策含義，并對其加以評論。你認(rèn)為我國20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動的主要原因是什么?

　　2.商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些?試從巴塞爾協(xié)議的發(fā)展闡述風(fēng)險(xiǎn)管理思想的主要演化軌跡。

　　3.請運(yùn)用米德沖突的原理分析我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，你認(rèn)為央行應(yīng)該采取怎樣的政策組合?同時相應(yīng)分析我國已經(jīng)采取的一些政策舉措。

　　一、 名詞解釋(5分×6題，共30分)

　　1. 無差異曲線

　　無差異曲線是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中序數(shù)效用論者考察消費(fèi)者行為的重要分析工具，消費(fèi)者的需求曲線正是由此推導(dǎo)出來的。它是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的?？贾R點(diǎn)。

　　2. 三元悖論

　　三元悖論是美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅.克魯格曼在蒙代爾-弗萊明模型的基礎(chǔ)上就開放經(jīng)濟(jì)下的政策選擇問題提出來的，所謂“三元”指本國貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動性這三個目標(biāo)，“?！笔侵溉齻€目標(biāo)不能同時實(shí)現(xiàn)，最多只能同時滿足兩個而放棄一個。背景、每一“元”和“?！备髡家环帧Ｋ诳季V中的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)部分都出現(xiàn)了，而且被要求“熟練掌握”，這是個送分題。

　　3. 買斷式回購

　　這是一道偏題。買斷式回購這個概念在現(xiàn)行的教科書中幾乎沒有涉及，也超出了大綱的基本界定范圍。買斷式回購的概念在2003年期間引起了業(yè)界的爭論，2004年4月財(cái)政部、中國人民銀行和證監(jiān)會三部委聯(lián)合“界定”了這一概念的含義，同時人總行頒布了《全國銀行間債券市場債券買斷式回購業(yè)務(wù)管理規(guī)定》(2004年5月20日起施行)，2004年5月18日中國人民銀行關(guān)于印發(fā)《全國銀行間債券市場買斷式回購主協(xié)議》的通知中，明確將“全國銀行間債券市場債券回購主協(xié)議”更名為“全國銀行間債券市場債券質(zhì)押式回購主協(xié)議”。這才以官方文件形式界定回購業(yè)務(wù)的兩個方面:新興的買斷式回購和傳統(tǒng)的質(zhì)押式回購。但是，買斷式回購在國內(nèi)的命運(yùn)并非一帆風(fēng)順，開盤首日即遭重創(chuàng)，92家機(jī)構(gòu)券商都座觀市場，交易額為零;而且，時下也專家指出它可能存在崩盤危險(xiǎn)。其答案也直接選取了《全國銀行間債券市場債券買斷式回購業(yè)務(wù)管理規(guī)定》:“第二條本規(guī)定所稱債券買斷式回購業(yè)務(wù)(以下簡稱買斷式回購)是指債券持有人(正回購方)將債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價(jià)格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為?！彼c傳統(tǒng)的質(zhì)押式回購在法律關(guān)系上不同，在回購期間債券的所有權(quán)屬于逆回購方，而不再是質(zhì)押。

　　4. 盧卡斯批判

　　盧卡斯是針對理性預(yù)期的貨幣理論的樸素原理(當(dāng)被預(yù)測變量發(fā)生變化時，預(yù)期的形成方式也會發(fā)生變化)對計(jì)量經(jīng)濟(jì)政策評估的批判。這個背景知識值1分。批評內(nèi)容(2分):由于政策變化(或者說大眾對政策預(yù)期的變化)導(dǎo)致計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中的關(guān)系發(fā)生變化。其后果可得2分:這使根據(jù)以往數(shù)據(jù)估算的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型不再能正確評估政策變化帶來的影響，從而可能導(dǎo)致錯誤的結(jié)論。

　　5. 資產(chǎn)證券化

　　所謂資產(chǎn)證券化，是指把流動性較差的資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)的一些長期固定利率放款或企業(yè)的應(yīng)收賬款等通過商業(yè)銀行或投資銀行集中并重新組合，以這些資產(chǎn)作業(yè)抵押來發(fā)行新的證券，從而實(shí)現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)的流動性。這個答案是《考試大綱》中明確給出的有限幾個規(guī)范定義之一，而且是惟一一個帶“所謂……..是指”的。所以任何考生都不應(yīng)該丟分。

　　6. 拋補(bǔ)的利率平價(jià)

　　拋補(bǔ)的利率平價(jià)對于我們理解遠(yuǎn)期匯率的決定，理解各國利率、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系具有重要意義，它是一個?？键c(diǎn)?；卮疬@個名詞解釋要注意:它的平價(jià)公式或文字表述的平價(jià)關(guān)系占2分。其經(jīng)濟(jì)含義占2分:如果本國利率高于外國利率，則本幣在遠(yuǎn)期將貶值;如果低則升值。其假設(shè)前提占1分。

　　二、不定項(xiàng)選擇題(每題有1個或多個答案，2分×10題，共20分)

　　1.在完全競爭市場上，已知某廠商的產(chǎn)量是500，總收益是500，總成本是800，總不變成本是200，邊際成本是1，按照利潤最大化原則，它應(yīng)該:(B)

　　A.增加產(chǎn)量 B.保持產(chǎn)量不變

　　C.減少產(chǎn)量 D.以上任一措施都可采取

　　Q=500，TR=500，P=TR/Q=500/500=1，在完全競爭市場上，MR=P=AR=1，而MC=1=MR，即符合利潤最大化原則，所以產(chǎn)量不變。

　　2.某個持有大量分散化股票投資的養(yǎng)老基金預(yù)期股市長期看好，但在未來的三個月內(nèi)將會下跌，根據(jù)這一預(yù)期，基金管理者可以采取的策略包括:(CD)

　　A.買入股指期貨 B.購買股指期貨的看漲期權(quán)

　　C.賣出股指期貨 D.購買股指期貨的看跌期權(quán)

　　同其它金融期貨一樣，股指期貨也是套期保值的工具。對于一個有多種股票的交易者，要想使手持股票不發(fā)生貶值的風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨是最有效的保值手段。股票價(jià)格和股票價(jià)格指數(shù)變動趨勢是同方向、同幅度的。在預(yù)計(jì)股市下跌時，應(yīng)采取空頭套期保值具有，交易，出售股指期貨合約獲取利潤，以由于股市下跌產(chǎn)生的損失。

　　舉例說明這一交易過程。某人有1000股分屬于10家公司的股票，股票市場價(jià)值為20000美元。為了保值，在股票指數(shù)期貨市場上賣出一個3個月后到期的股指期貨合約，期貨價(jià)格為40元，一份合約價(jià)格為20000(40×500)美元。3個月到期時，手持股票跌價(jià)，市值為17000美元，在期貨市場上股票價(jià)格指數(shù)也相應(yīng)下跌，期貨價(jià)格為34美元。這時買入一份的成本為1700(34×50)美元，買賣相抵后，凈盈利為3000(20000-1700)美元，現(xiàn)貨市場股票價(jià)值損失3000(20000-1700)美元，期貨市場的盈利抵消了股票價(jià)格下跌的損失，達(dá)到保值目的。在上例中，假定交易者在賣出期貨合約的同時購買一份股指期貨的看跌期權(quán)合約，他花費(fèi)一個固定的“權(quán)利金”(或“期權(quán)費(fèi)”),確定權(quán)利行使價(jià)。當(dāng)期貨合約到期時，如果股指跌至行使價(jià)以下，他可以按行使價(jià)交易，以減少損失。

　　3.以下關(guān)于匯率理論的正確看法有:(ABCD)

　　A.購買力平價(jià)理論把匯率的變化歸結(jié)于購買力的變化

　　B.利率平價(jià)理論側(cè)重研究因利率差異引起的資本流動與匯率決定之間的關(guān)系

　　C.國際收支說是從國際收支角度分析匯率決定的理論

　　D.在資產(chǎn)市場說中，匯率超調(diào)被認(rèn)為是由商品市場價(jià)格粘性引起的

　　匯率決定理論是國際金融中必考的知識點(diǎn)，也是國際金融的核心部分。本題僅僅考查了匯率決定理論的幾個發(fā)展階段的研究重心，所以本題是送分的。

　　4.某企業(yè)持有一張半年后到期的匯票，面額為2000元，到銀行請求貼現(xiàn)，銀行確定該票據(jù)的貼現(xiàn)率為年利率5%，則企業(yè)獲得的貼現(xiàn)金額為

　　B )

　　A.2000元 B.1951元

　　C.1900元 D.1850元

　　本題考查商業(yè)票據(jù)的折扣價(jià)格公式:折扣價(jià)格=面值/[1+實(shí)際投資收益率×(據(jù)期限/360)]=2000/[1+5%×(180/360)]=1951元

　　5.以下觀點(diǎn)錯誤的有 ADE )

　　A.風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論是指現(xiàn)實(shí)世界中投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度是中性的

　　B.利率期限結(jié)構(gòu)反映了特定時刻市場上不同到期時間的零息票債券到期收益率

　　C.弱式效率市場假說意味著股票未來價(jià)格與股票的歷史價(jià)格無關(guān)，技術(shù)分析無效

　　D.我國公司的融資偏好與公司財(cái)務(wù)理論中的融資偏好次序理論是相一致的

　　E.證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以用投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量

　　本題主要是對“主要微觀金融理論”部分要求熟練掌握的基本概念的考查。

　　6.在存在逆向選擇的保險(xiǎn)市場上，以下哪種情況最可能發(fā)生?(B)

　　A.高風(fēng)險(xiǎn)的人將不愿意購買保險(xiǎn)

　　B.低風(fēng)險(xiǎn)的人將不愿意購買保險(xiǎn)

　　D.低風(fēng)險(xiǎn)的人在均衡中將購買過多的保險(xiǎn)

　　首先可以確定這是一個單選題(最可能)。由于保險(xiǎn)公司對于客戶的信息不可能充分掌握，也就是說保險(xiǎn)公司無法真正了解客戶風(fēng)險(xiǎn)的高低，其結(jié)果是存在高風(fēng)險(xiǎn)的客戶投保最多。這迫使保險(xiǎn)公司“最壞情況”的估計(jì)制訂保險(xiǎn)費(fèi)率，導(dǎo)致費(fèi)率上升。費(fèi)率上升使低風(fēng)險(xiǎn)的人不愿買保險(xiǎn)。這樣，保險(xiǎn)市場的有效性被破壞了。

　　7.貨幣供給增加使LM曲線右移，若要均衡收入變動接近于LM曲線的移動量，則必須 C )

　　A.LM曲線陡峭，IS曲線也陡峭

　　B.LM曲線和IS曲線都平坦

　　C.LM曲線陡峭，而IS曲線平坦

　　D.LM曲線平坦，而IS曲線陡峭

　　本題是對貨幣政策有效性的考查，考生不應(yīng)丟分。

　　8.自然失業(yè)率 C )

　　A.恒為零

　　B.依賴于價(jià)格水平

　　C.是經(jīng)濟(jì)處于潛在產(chǎn)出水平時的失業(yè)

　　D.是沒有摩擦性失業(yè)時的失業(yè)率

　　本題也直接選取了伊教授的題目。A )和D

　　)明顯是錯誤項(xiàng)，由于摩擦性失業(yè)的普遍性和不可避免性，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)社會在任何時期總存在著一定比率的失業(yè)人口。自然失業(yè)率是指在沒有貨幣因素干擾的情況下，讓勞動力市場和商品市場自發(fā)供求力量起作用時，總供給和總需求處于均衡狀態(tài)時的失業(yè)率，所以C)是正確的。它是勞動力市場處于供求穩(wěn)定狀態(tài)時的失業(yè)率。所以它不會依賴價(jià)格水平。

　　9.下列導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加的行為有 A )

　　A.降低再貼現(xiàn)率 B.提高發(fā)行存款準(zhǔn)備金

　　C.政府增稅 D.央行在公開市場進(jìn)行正回購

　　基礎(chǔ)貨幣的決定因素主要有以下11個:中央銀行在公開市場上買進(jìn)證券;中央銀行收購黃金、外匯;中央銀行對商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款;財(cái)政部發(fā)行通貨;中央銀行的應(yīng)收未收款項(xiàng);中央銀行的其他資產(chǎn);政府持有通貨;政府存款;外國存款;中央銀行在公開市場上賣出證券;中央銀行的其他負(fù)債。在以上這11個因素中，前6個為增加基礎(chǔ)貨幣的因素，后5個為減少基礎(chǔ)貨幣的因素，而且這些因素均集中地反映于中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上。

　　A

　　)中央銀行下調(diào)再貼現(xiàn)率，降低了商業(yè)銀行的借款成本，會增加商業(yè)銀行從中央銀行再貼現(xiàn)的規(guī)模，使商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金和信貸規(guī)模增大，從而增加基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)。可見A

　　)正確。B

　　)提高發(fā)行存款準(zhǔn)備金，會降低商業(yè)銀行放款能力，貨幣乘數(shù)變小，最終導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量減少。C)政府增稅使企業(yè)或個人在商業(yè)銀行的存款減少，從而使商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金減少，也將引起基礎(chǔ)貨幣的減少。中央銀行在公開市場上進(jìn)行正回購操作時，會賣出證券，收緊銀根，從而引起基礎(chǔ)貨幣減少。

　　10.以下關(guān)于證券市場線的說法正確的是 BD )

　　A.證券市場線上的任意一點(diǎn)都是有效證券組合，其它組合和證券則落在證券市場線的下方

　　B.證券市場線描述的是某種特定證券和市場組合的協(xié)方差與該證券期望收益率之間的均衡關(guān)系

　　C證券市場線反映的是有效組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的關(guān)系

　　D.證券市場線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一種表現(xiàn)形式

　　本題考查證券市場線的定義及其與資本市場線的比較。證券市場線描述的是單個證券與市場組合的協(xié)方差和其預(yù)期收益率之間的均衡關(guān)系。只有最優(yōu)投資組合才落在資本市場上，其他組合和證券則落在資本市場線的下方;而對于證券市場線而言，無論是有效組合還是非有效組合，他們都落在證券市場上。

　　1.簡述微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一般均衡狀態(tài)的含義和基本性質(zhì)。

　　一般均衡是?？键c(diǎn)，大綱要求熟練掌握，而且大綱列明了一般均衡存在需要滿足的4各條件(各占1分)。本題必須回答2個方面的內(nèi)容：(1)含義：定義(1分)+4個條件(4分)，(2)性質(zhì)(3分)：各種變量的總體均衡，(表現(xiàn)為一)產(chǎn)品市場的的均衡、要素市場的均衡和兩個市場的同時均衡，由于各種變量不斷變化，他只是一種趨勢，非均衡則是常態(tài)。所謂性質(zhì)是指某事物區(qū)別于其他事物的根本屬性，一般教科書上沒有明顯點(diǎn)明這一點(diǎn)。因此可能造成丟分。

　　2.2003年底，中國人民銀行決定為香港銀行試行辦理個人人民幣業(yè)務(wù)提供清算安排，香港銀行可以提供的個人人民幣業(yè)務(wù)的范圍包括:人民幣存款、兌換、匯款和銀行卡業(yè)務(wù)。你認(rèn)為這是否意味著香港已經(jīng)成為一個標(biāo)準(zhǔn)的人民幣離岸金融市場?

　　香港人民幣練金融市場是2002年以來的學(xué)術(shù)熱點(diǎn)。學(xué)術(shù)界為設(shè)立香港人民幣離岸中心展開了廣泛的討論，包括設(shè)立該中心的時機(jī)、制度安排、利率分析等。人民銀行也于2003年出臺政策決定香港銀行試辦部分個人人民幣業(yè)務(wù)。但這并不等于香港人民幣離岸中心的形成。香港金融管理局總裁人志剛今年3月10日表示，香港憑借先進(jìn)和穩(wěn)健的金融基建，能在內(nèi)地金融中介中發(fā)揮重要作用，單稱香港離岸金融中心并不恰當(dāng)。

　　本題可以通過離岸金融市場的概念(3分)開始剖析，判斷它尚未成為標(biāo)準(zhǔn)的人民幣離岸中心(1分)，并闡述理由(4分)：一是人民幣不是自由兌換貨幣，仍受發(fā)行國管轄，無法逃避監(jiān)管(這是最重要的標(biāo)志);二是業(yè)務(wù)品種不完整，還不能放款;三是服務(wù)對象面窄，僅限個人。

　　3.簡述無套利定價(jià)思想，并舉出一個例子來說明無套利定價(jià)思想在金融學(xué)中的典型運(yùn)用。

　　無套利定價(jià)法是金融學(xué)中最重要的分析方法之一。無套利定價(jià)原則的含義在大綱中明確給出，考生只要輩出來，就是5分。他的應(yīng)用廣泛，考生最直接的舉例是知曉這個概念的出處;套利定價(jià)模型(ATP)，就是3分。

　　四、計(jì)算題(8分×3題，共24分)

　　1.若一國糧食市場的需求函數(shù)為Qd=6—0.5P，供給函數(shù)為Qs=3+P。為支持糧食生產(chǎn)，政府決定對糧食進(jìn)行每千克0.5元的從量補(bǔ)貼。產(chǎn)量單位為億噸，價(jià)格單位為元/千克。試問

　　1)實(shí)施補(bǔ)貼后，糧食的均衡價(jià)格和均衡產(chǎn)量分別是多少?

　　2)每千克0.5元的補(bǔ)貼在生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間是如何分配的?

　　3)補(bǔ)貼后的財(cái)政支出增加額是多少?

　　這是送分題，他就考察了均衡條件QS=QD第一問3分，實(shí)施補(bǔ)貼后，供給函數(shù)變?yōu)镼S=3+P+0.5得出P1=1.67，Q1=5.17;第二問4分，先解出沒有補(bǔ)貼是的P2=2，Q2=5，所以消費(fèi)者的價(jià)格優(yōu)惠為2-1.67=0.33;生產(chǎn)者得0.5(補(bǔ)貼額)-0.33=0.17;第三問1分，補(bǔ)貼總額即財(cái)政支出增加額=Q1*0.5=2585

　　2.假設(shè)目前市場上的利率期限結(jié)構(gòu)是平坦的，市場年利率均為10%(一年計(jì)一次復(fù)利)，一個債券基金經(jīng)理面臨著市場上的兩種債券:債券A面值1000元，息票率為8%，一年付一次利息;債券B面值1000元，息票率為10%，一年付一次利息。這兩個債券都是三年后到期，到期時一次性償還本金，但是該經(jīng)理只打算進(jìn)行一年期的投資，并且該經(jīng)理預(yù)期一年后市場利率期限結(jié)構(gòu)將近乎平行地下降，而市場普遍認(rèn)為一年后市場利率基本不變。不考慮其他因素，請問對于該經(jīng)理而言，哪種債券是較好的選擇?

　　價(jià)格上升幅度較大的債券給基金經(jīng)理帶來的資本利得會更高，也就是說他要選擇的債券。判斷到期收益率對債券價(jià)格的影響使用久期。由于債券價(jià)格與收益率之間的反比關(guān)系是線性的，如果利率下降，債券價(jià)格將同幅度上升，所以本題通過計(jì)算久期進(jìn)行比較，選擇具有較大久期的債券就是答案。計(jì)算過程占6分，最后分析占2分。

　　計(jì)算本題時應(yīng)該注意：(1)本題利用久期、修正期和連續(xù)復(fù)利久期計(jì)算都可以，但考生容易記住得是大綱給出的麥考利久期的計(jì)算公式，(2)對于A券，由于每年付一次利息，第1、2期現(xiàn)金流均為1000*8%=80，第3期為本息和(1000+80)，(3)當(dāng)前市價(jià)和現(xiàn)金流的現(xiàn)值都需要根據(jù)10%的市場利率進(jìn)行換算。

　　3.假設(shè)紐約市場上美元年利率為8%，倫敦市場上英鎊的年利率為6%，即期匯率為￡1=$1.6025—1.6035，3個月匯水為30—50點(diǎn)，求:

　　1)3個月的遠(yuǎn)期匯率。

　　2)若你有10萬英鎊，應(yīng)在哪個市場上投資?投資獲利情形如何?試說明投資過程。

　　本題(1)問中，考生必須掌握遠(yuǎn)期匯水的規(guī)則：前小(30)后大(50)表示升水，應(yīng)相加。另外，基點(diǎn)表示0.0001，或是要記住報(bào)價(jià)的后兩位。第2問中，考生應(yīng)知道外匯市場的報(bào)價(jià)慣例是買入價(jià)(1.6025)在前，賣出價(jià)(1.6035)在后，比較10萬英鎊在倫敦和紐約市場的獲利情況可以得出結(jié)論，這需要換算成同一貨幣進(jìn)行比較。這里有一個細(xì)節(jié)，在紐約市場上將英鎊先換成美圓，選取即期匯率報(bào)價(jià)的賣入價(jià);三個月后的美圓本息和換算成英鎊時，選取遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)的賣出價(jià)。本題看似簡單稍不注意就會導(dǎo)致錯誤。

　　五、論述題(前2題每題16分，后1題20分，共52分)

　　1.試述經(jīng)濟(jì)周期理論中的乘數(shù)——加速數(shù)原理及其政策含義，并對其加以評論。你認(rèn)為我國20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動的主要原因是什么?

　　如果不是巧合，本題與2004年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎有關(guān)聯(lián)。2005.10揭曉的2004年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎授予了提出真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

　　挪威經(jīng)濟(jì)學(xué)家基德蘭德和美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家普雷斯科特。由于揭示了經(jīng)濟(jì)政策和世界商業(yè)循環(huán)后驅(qū)動力的一致性而共同獲得2004年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。他們是新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派的代表人物，提出了真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型，認(rèn)為;正的技術(shù)沖擊引起勞動生產(chǎn)率的提高，就業(yè)、投資、產(chǎn)出提高，總共給曲線上移，經(jīng)濟(jì)高漲;反之則反是。商業(yè)周期在很大程度上表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)基本趨勢本身的波動，而不是經(jīng)濟(jì)圍繞基本趨勢波動，既周期不是對均衡的偏離，而是均衡本身暫時的波動，既然是均衡，便具有帕累托效率，不存在市場失靈，政府沒有干預(yù)經(jīng)濟(jì)的必要。

　　本題包括四部分內(nèi)容:1.乘數(shù)(7分)2.其政策含義(3分)3.對其的評論(2分)，4.我國經(jīng)濟(jì)周期性波動的原因(4分)

　　2.商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些?試從巴塞爾協(xié)議的發(fā)展闡述風(fēng)險(xiǎn)管理思想的主要演化軌跡。

　　本題較簡單，容易得分，商行面臨的風(fēng)險(xiǎn)在大綱中是明確的:信用、市場、利率、流動性、操作風(fēng)險(xiǎn)(各1分)

　　1988年巴塞爾報(bào)告及其主要思想(2分)

　　1996年補(bǔ)充規(guī)定(1分)

　　2001年新協(xié)議極其三大支柱(3分)風(fēng)險(xiǎn)管理思想的演變(5分)

　　3.請運(yùn)用米德沖突的原理分析我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，你認(rèn)為央行應(yīng)該采取怎樣的政策組合?同時相應(yīng)分析我國已經(jīng)采取的一些政策舉措。

　　銀監(jiān)局的設(shè)立是央行專門執(zhí)行貨幣政策，這也多少與熱點(diǎn)沾邊，不過分析我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形式(7分)和我國已經(jīng)采取的一些措施(4分)已經(jīng)徹底聯(lián)系實(shí)際了。

　　(1)闡述米德沖突含義 4分

　　(2)分析我國經(jīng)濟(jì)形式時運(yùn)用米德沖突即是說內(nèi)外均衡問題 內(nèi)通脹外收支順差 2分

　　(3)說明貨幣當(dāng)局處于兩難境地 5分

　　(4)央行采取的對策;緊縮貨幣+本幣升值搭配 5分