南大04年金融綜合試題答案-跨考考研

　　南京大學(xué)2004年考研金融學(xué)綜合(復(fù)試)考研試題答案

　　考試科目名稱及代碼：金融學(xué)綜合

　　適用專業(yè)：金融學(xué)專業(yè)

　　(每題30分，共150分)

　　一、分析影響我國(guó)利率水平的宏觀經(jīng)濟(jì)因素和外部因素，以及利率持續(xù)下降的原因。

　　答：(1)利率水平是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)注的重點(diǎn)，也是貨幣政策的重點(diǎn)。在我國(guó)，影響我國(guó)利率水平的宏觀經(jīng)濟(jì)因素和外部因素主要包括以下幾個(gè)方面：

　?、儋Y金的供求狀況。雖然總體上利率受平均利潤(rùn)率決定作用，但在某一時(shí)刻利潤(rùn)總量如何在借貸資本家和職能資本家間分割，是由資金供求狀況決定的。市場(chǎng)上借貸資金供不應(yīng)求時(shí)，利率就會(huì)上升，供過于求時(shí)，利率則要下降。

　?、谖飪r(jià)的變動(dòng)。物價(jià)變動(dòng)主要表現(xiàn)為貨幣本身的升值或貶值，物價(jià)下跌，貨幣升值，物價(jià)上漲，貨幣貶值。在金融市場(chǎng)上，由于本息均由名義量表示，借貸雙方在決定接受某一水平的名義利率時(shí)，都考慮到對(duì)未來物價(jià)預(yù)期變動(dòng)的補(bǔ)償，以防止自己因貨幣實(shí)際價(jià)值變動(dòng)而發(fā)生虧損。所以，物價(jià)變動(dòng)的幅度制約著利率水平的高低，物價(jià)水平越高，利率水平就越高。

　　③國(guó)際利率水平。由于國(guó)際間資本流動(dòng)日益快捷普遍，國(guó)際市場(chǎng)趨向一體化，國(guó)際利率水平及其趨勢(shì)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)的利率水平的確定有很大的影響作用，二者體現(xiàn)出一致的趨勢(shì)。具體表現(xiàn)在兩方面：一是其他國(guó)家的利率對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)利率的影響;二是國(guó)際金融市場(chǎng)上的利率對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)利率的影響。而歐洲貨幣規(guī)模的增大和范圍的擴(kuò)大，國(guó)際金融市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的加強(qiáng)，也會(huì)降低國(guó)內(nèi)利率水平或抑制國(guó)內(nèi)利率上升的程度。

　?、軈R率。兩個(gè)作用領(lǐng)域完全不同的經(jīng)濟(jì)杠桿間有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。利率的調(diào)整能引起匯率的變動(dòng)。當(dāng)中央銀行降低利率時(shí)，金融市場(chǎng)上銀根會(huì)放松，居民對(duì)外匯需求會(huì)增加，從而促使外匯行市上漲和本幣匯價(jià)下跌。相應(yīng)的，匯率的變動(dòng)也會(huì)影響利率的變動(dòng)。當(dāng)外匯匯率上升，本幣貶值時(shí)，國(guó)內(nèi)居民對(duì)外匯的需求就會(huì)下跌，從而使得本幣相對(duì)充裕，國(guó)內(nèi)利率會(huì)穩(wěn)中有降。反之則上升。

　?、輫?guó)家經(jīng)濟(jì)政策。在現(xiàn)代，世界各國(guó)政府都根據(jù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，通過中央銀行制定的基準(zhǔn)利率來影響市場(chǎng)利率，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的目的，利率成為國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)行調(diào)節(jié)的重要工具。所以說，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策是影響利率變化的一個(gè)重要因素。

　　影響利率水平變化的因素很多，除了上面列舉的以外，還包括利率管制、經(jīng)濟(jì)周期以及國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系等。

　　(2)從1998年后，我國(guó)的利率水平不斷下降，存貸款利率都處于歷史低位。存貸款利率不斷下降是由內(nèi)外因素造成的。

　　從內(nèi)部因素看。我國(guó)調(diào)整利率水平的因素主要是物價(jià)水平，同時(shí)考慮貸款水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等因素。從1998年起，我國(guó)社會(huì)的消費(fèi)需求和投資需求都表現(xiàn)不足，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。為了刺激社會(huì)的有效需求，人民銀行連續(xù)七次減低利率水平。2003年以來，雖然我國(guó)的貨幣供應(yīng)量、投資規(guī)模都出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，但決定利率的調(diào)整的最重要因素物價(jià)水平還處于低位，因此也不能提高利率水平。

　　從外部因素看。美國(guó)不斷降低美元利率，使美元利率處于歷史最低位，在美元降息的影響下，歐洲國(guó)家和亞洲周邊國(guó)家的利率也不斷降低。如果我國(guó)不降低利率，人民幣的實(shí)際匯率水平上升，這將為人民幣帶來升值壓力，因此利率水平需要降低。

　　二、分析目前人民幣升值的利和作弊，闡述你對(duì)人民幣匯率制度改革的認(rèn)識(shí)。

　　答：從2003年起，人民幣應(yīng)該升值成為國(guó)外的主流呼聲，人民幣升值面臨國(guó)際上的政治、經(jīng)濟(jì)壓力。日美企業(yè)界亦認(rèn)為：工人失業(yè)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)與中國(guó)產(chǎn)品過多有關(guān)，而人民幣匯率偏低是中國(guó)產(chǎn)品出口過多的重要原因之一。而國(guó)外認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值的理論根據(jù)在于：第一，以“購(gòu)買力平價(jià)法”計(jì)算，人民幣應(yīng)該升值。第二，影響匯率變動(dòng)的最基本的依據(jù)是該國(guó)的國(guó)際收支狀況，而中國(guó)的外貿(mào)順差太大、外匯儲(chǔ)備過多。 第三，中國(guó)正在輸出通貨緊縮。 但從目前情況看，人民幣升值的弊大于利。

　　(1)人民幣升值的利弊分析。

　　人民幣升值的好處：

　　第一，人民幣升值有利于提高我國(guó)的國(guó)際地位。

　　第二，人民幣升值有利于提高中國(guó)國(guó)民的購(gòu)買力水平和富裕程度。人民幣升值后，我國(guó)國(guó)民的購(gòu)買力水平提高，可以更便宜地購(gòu)買國(guó)外產(chǎn)品，人們的實(shí)際富裕程度在短期內(nèi)迅速提高。

　　第三，人民幣升值有利于中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資。中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的成本降低，這樣有利于中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資，這在我國(guó)目前“走出去”的戰(zhàn)略下體現(xiàn)更加明顯。

　　人民幣升值的弊端：

　　第一，削弱中國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。中國(guó)商品以“價(jià)廉物美”打進(jìn)世界市場(chǎng)，人民幣升值必然會(huì)影響中國(guó)產(chǎn)品的出口以及其在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　第二，外國(guó)企業(yè)來華投資數(shù)量將減少。中國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)證明，缺少外資，或者是外資驟減，將對(duì)中國(guó)的持續(xù)發(fā)展非常不利。雖然人民幣升值對(duì)已在華投資或在華擁有資金的外國(guó)企業(yè)家有利，因?yàn)樗麄兊馁Y產(chǎn)將會(huì)增值，但卻會(huì)使即將到中國(guó)投資的企業(yè)家裹足不前。因此，長(zhǎng)期來看對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。

　　第三，對(duì)發(fā)展中國(guó)的國(guó)內(nèi)旅游業(yè)不利。人民幣一旦大幅度升值，對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展將起負(fù)作用。當(dāng)然，人民幣升值，也會(huì)促進(jìn)中國(guó)人出外旅行，但由此帶來的外匯流失對(duì)中國(guó)也是不利。

　　第四，中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備將大幅度縮水。中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)4033億美元(2003年底)，居世界第二位，僅次于日本。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備以美元為主，只要人民幣升值，大量的美元儲(chǔ)備便會(huì)縮水。

　　第五，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能失控。維持貨幣匯率穩(wěn)定，對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展非常重要，中國(guó)金融貨幣體系還很不健全，一旦大幅度調(diào)整貨幣匯率，失控的可能性很高。

　　(2)人民幣匯率制度改革

　　人民幣匯率制度的改革方向是實(shí)行真正的有管理浮動(dòng)匯率制，增加彈性和靈活性。從長(zhǎng)期看，應(yīng)增加匯率的彈性,擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間,逐步過渡到人民幣的獨(dú)立浮動(dòng)。從近期和中期來看，加入世界貿(mào)易組織以后，我國(guó)匯率政策的立足點(diǎn)應(yīng)是：首先，不承諾人民幣資本項(xiàng)目可兌換。加入世界貿(mào)易組織后，不僅國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定的第八條款對(duì)中國(guó)有約束力，世貿(mào)組織的最惠國(guó)待遇、國(guó)民待遇、透明度和公平競(jìng)爭(zhēng)原則對(duì)中國(guó)也同樣具有約束力，但這些約束力并不要求中國(guó)資本項(xiàng)目可兌換。在世貿(mào)組織和國(guó)際貨幣基金組織的框架下，人民幣不完全可兌換、經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入實(shí)行結(jié)匯制,這些措施與實(shí)行浮動(dòng)匯率并不矛盾。二是人民幣仍然實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率，增加匯率波動(dòng)的區(qū)間。近期可以考慮的措施是人民幣不僅僅盯住美元，而是盯住一籃子貨幣。三是要逐步完善外匯市場(chǎng),四是要改進(jìn)貨幣當(dāng)局的干預(yù)機(jī)制。

　?、俑倪M(jìn)人民幣匯率的形成機(jī)制,提高匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度

　　應(yīng)將目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)制結(jié)售匯制逐漸過渡到意愿結(jié)匯制。人民幣匯率形成的市場(chǎng)要素不足，其關(guān)鍵在于現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制。對(duì)強(qiáng)制結(jié)匯制度的改革，可以考慮擴(kuò)大允許保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入的企業(yè)范圍，企業(yè)通過對(duì)持有還是賣出經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入的選擇間接參與人民幣匯率形成;還可以考慮對(duì)現(xiàn)有允許保留外匯結(jié)算帳戶的企業(yè)擴(kuò)大可以保留外匯的限額;另外，結(jié)匯寬限時(shí)間可以延長(zhǎng),允許企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目收匯后在一定期限內(nèi)可以不結(jié)匯，這樣企業(yè)可以選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)格結(jié)匯。

　　②培育健全的外匯市場(chǎng)

　　從強(qiáng)制結(jié)售匯制過渡到意愿結(jié)售匯制后，可以考慮增加市場(chǎng)交易主體，讓更多的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接參與外匯買賣，以避免大機(jī)構(gòu)集中性的交易壟斷市場(chǎng)價(jià)格水平。由于我國(guó)目前實(shí)行實(shí)質(zhì)性的盯住匯率,匯率風(fēng)險(xiǎn)較小，一旦采用較靈活的管理浮動(dòng)匯率制，匯率波動(dòng)幅度將增大。另外，遠(yuǎn)期外匯交易形成的遠(yuǎn)期匯率代表了銀行和企業(yè)對(duì)匯率的預(yù)期，有助于即期匯率的確定。

　?、壑贫ê侠淼膮R率波動(dòng)區(qū)間,增加人民幣匯率靈活性

　　人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間大小的確定,應(yīng)綜合考慮一系列因素，包括：實(shí)際有效匯率;月度交易余額;季度國(guó)際收支余額的變化;國(guó)際儲(chǔ)備的充足性與變化趨勢(shì);人民幣利率水平等等。

　　當(dāng)前，支持一個(gè)“較窄”的波動(dòng)區(qū)間的理由是：我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)承受匯率波動(dòng)的能力還相當(dāng)弱;現(xiàn)代企業(yè)制度改革剛剛起步,企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng);中央銀行的監(jiān)管能力不足。支持一個(gè)“較寬”的波動(dòng)區(qū)間的理由是:有利于獨(dú)立地執(zhí)行貨幣政策;一個(gè)較寬的波動(dòng)區(qū)間可以使均衡匯率在發(fā)生變化后仍然維持在波動(dòng)區(qū)間范圍內(nèi);加入WTO后,國(guó)際收支狀況可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。 綜合這兩方面的理由，擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間應(yīng)分步驟實(shí)施。

　?、芨倪M(jìn)和完善中央銀行的干預(yù)機(jī)制

　　減少央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的頻率。目前，央行入市干預(yù)的交易日數(shù)超過總交易日數(shù)的70%，對(duì)銀行間市場(chǎng)敞口頭寸基本全額收購(gòu)或供應(yīng)，可以說主導(dǎo)了市場(chǎng)匯率的形成。擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間后，中央銀行應(yīng)減少市場(chǎng)干預(yù)頻率，除非當(dāng)市場(chǎng)匯率由于各種因素的影響，形成趨勢(shì)性的、較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的低估或者高估,并可能對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響時(shí)，中央銀行才入市干預(yù)。

　　⑤協(xié)調(diào)好資本項(xiàng)目開放與人民幣匯率制度改革的關(guān)系

　　我國(guó)資本項(xiàng)目開放動(dòng)因來自內(nèi)部與外部，內(nèi)部原因包括:有利于我國(guó)擴(kuò)大利用外資，與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌，實(shí)施“走出去”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，并減輕資本管制的成本等。外部原因是：發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織要求發(fā)展中國(guó)家開放資本項(xiàng)目的壓力，加入WTO后國(guó)際資本流動(dòng)的增加要求放松對(duì)資本的管制。

　　三、簡(jiǎn)述資本市場(chǎng)的分類和特征，闡述我國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)的重要性。

　　答：(1)資本市場(chǎng)是交易期限在1年以上的長(zhǎng)期金融交易市場(chǎng)，其基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇。按市場(chǎng)工具劃分，資本市場(chǎng)可以分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和投資基金。

　　股票市場(chǎng)也成為權(quán)益市場(chǎng)，其組織結(jié)構(gòu)可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。股票一級(jí)市場(chǎng)也稱為發(fā)行市場(chǎng)，它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票。股票二級(jí)市場(chǎng)也稱為交易市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)可分為有組織的證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，但也出現(xiàn)了具有混合特征的第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。

　　債券市場(chǎng)是發(fā)行和交易債務(wù)工具的市場(chǎng)，債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的承諾。債券市場(chǎng)也可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，其一級(jí)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的區(qū)別在于債券的發(fā)行有發(fā)行合同書和債券評(píng)級(jí)兩個(gè)方面，同時(shí)，由于債券是有期限的，因而一級(jí)市場(chǎng)多了一個(gè)償還環(huán)節(jié)。

　　投資基金是市場(chǎng)的一個(gè)新的資本組合形態(tài)，它本質(zhì)上是股票、債券及其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。投資基金是通過發(fā)行基金券，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券和其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。投資基金具有規(guī)模經(jīng)營(yíng)、分散投資、專家管理、服務(wù)專業(yè)化的特點(diǎn)。

　　(2)當(dāng)前發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)的重要意義

　?、俑纳迫谫Y結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大直接融資的比例。當(dāng)前我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)十分不合理，國(guó)有企業(yè)的貸款占企業(yè)債務(wù)的80%以上，遠(yuǎn)高于國(guó)外。融資風(fēng)險(xiǎn)過度集中于銀行和企業(yè)對(duì)銀行和間接融資的過分依賴，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)的累積。同時(shí)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，國(guó)有企業(yè)退出的巨大成本，必然傳遞影響到銀行的，使銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力下降。因此資本市場(chǎng)的發(fā)展分散風(fēng)險(xiǎn)，為國(guó)有商業(yè)銀行的改革和競(jìng)爭(zhēng)力的提高提供有利的條件。

　?、谔岣哓泿耪叩挠行浴U(kuò)大資本市場(chǎng)的規(guī)模，優(yōu)化資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)交易主體的理性，加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的相關(guān)性，建立與資本市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng)的貨幣政策框架，可以有效地提高貨幣政策的有效性，改變傳導(dǎo)機(jī)制不暢的局面，縮短從中央銀行貨幣政策推出到中間目標(biāo)和最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)的時(shí)滯，提高央行貨幣政策的有效性，有利于改善我國(guó)目前面臨的通貨緊縮趨勢(shì)。

　?、塾行渲觅Y金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。只有在資本市場(chǎng)得到了合理有效的發(fā)展之后，資本市場(chǎng)的基本功能才能得到正常的發(fā)揮，更好的促進(jìn)資本的形成并將其合理地分配于各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門，并能有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。很明顯我國(guó)的資本市場(chǎng)離有效資本配置的水平還相距甚遠(yuǎn)。目前我國(guó)內(nèi)地兩個(gè)交易所l000多家上市公司中，大多沒有長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的能力。連續(xù)2年或3年虧損的公司也越來越多。

　　④有利于社會(huì)主義市場(chǎng)機(jī)制的改革。建立一個(gè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的資本市場(chǎng)本身是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要組成部分，而且還可以有效地促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程，為一些改革中的困難提出配套方案。

　　四、簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)失靈的原因，闡釋金融監(jiān)管的必要性。

　　答：(1)金融監(jiān)管指國(guó)家政府根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融體系穩(wěn)定、有效運(yùn)行的客觀需要以及經(jīng)濟(jì)主體的共同利益要求，通過一定的金融主管機(jī)關(guān)，依據(jù)法律準(zhǔn)則和法規(guī)程序，對(duì)金融體系中各金融主體和金融市場(chǎng)實(shí)行的檢查、稽核，組織和協(xié)調(diào)。

　　(2)金融領(lǐng)域內(nèi)存在的壟斷、外部性、產(chǎn)品的公共性、信息的不完整性、過度競(jìng)爭(zhēng)所帶來的不穩(wěn)定性以及分配的不公平都會(huì)導(dǎo)致金融產(chǎn)品和金融服務(wù)價(jià)格信息的扭曲，這種情況被稱為金融市場(chǎng)失靈，它引致社會(huì)資金配置效率下降，所以必須通過一定的手段避免、消除或部分消除由金融市場(chǎng)機(jī)制本身所引起的金融產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格信息扭曲，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金的有效配置。

　　(3)金融監(jiān)管必要性理論。由于市場(chǎng)失靈，并且存在的外部性、脆弱性等比其他行業(yè)更加明顯，從而使金融市場(chǎng)的失靈比其他行業(yè)的失靈更加嚴(yán)重，所以幾乎所有的國(guó)家都對(duì)銀行業(yè)實(shí)行了比其他任何行業(yè)更加嚴(yán)格的監(jiān)管。

　?、俳鹑谑袌?chǎng)的壟斷性。通常認(rèn)為，金融部門的壟斷會(huì)對(duì)社會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，降低了金融業(yè)的服務(wù)質(zhì)量和有效產(chǎn)出，造成社會(huì)福利的損失，所以應(yīng)該通過監(jiān)管消除壟斷。

　?、阢y行破產(chǎn)的外部性。目前比較普遍的看法是，銀行業(yè)是一個(gè)特殊行業(yè)，因?yàn)殂y行破產(chǎn)的社會(huì)成本明顯地高于銀行自身的成本，并且個(gè)別銀行的破產(chǎn)因多米諾骨牌效應(yīng)有可能導(dǎo)致整個(gè)銀行系統(tǒng)的崩潰而引發(fā)金融危機(jī)，從而需要政府監(jiān)管來消除這些外部性，防止多米諾骨牌效應(yīng)的發(fā)生。

　?、坫y行體系的脆弱性。銀行的利潤(rùn)最大化目標(biāo)促使他們?cè)谙到y(tǒng)內(nèi)增加風(fēng)險(xiǎn)性業(yè)務(wù)和活動(dòng)，導(dǎo)致系統(tǒng)的內(nèi)在不穩(wěn)定性，因而需要對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)管。銀行及其他金融機(jī)構(gòu)由于三方面的原因而存在較大脆弱性：短借長(zhǎng)貸和部分準(zhǔn)備金制度導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)內(nèi)在的非流動(dòng)性;在資產(chǎn)負(fù)債表中，主要是金融資產(chǎn)而不是實(shí)物資產(chǎn)，主要是金融負(fù)債而不是資產(chǎn)凈值;存款合同的等值和流動(dòng)性形成在蕭條時(shí)期提取存款的激勵(lì)。銀行比其他企業(yè)更容易受到外界影響而失敗，銀行業(yè)也比其他產(chǎn)業(yè)更加脆弱、更容易被傳染，主要原因有三個(gè)：第一，比較低的資本與資產(chǎn)比率或比較高的杠桿率，能夠?yàn)閾p失提供補(bǔ)償?shù)目臻g很小;第二，比較低的現(xiàn)金資產(chǎn)比率，通常要變賣能獲得利潤(rùn)的資產(chǎn)來彌補(bǔ)存款債務(wù);第三，較高的債務(wù)需求和較高的短期債務(wù)在總債務(wù)中的比重。所以銀行業(yè)的確存在著較高的脆弱性和傳染性，并且全球金融一體化使這一特性進(jìn)一步增強(qiáng)。

　?、芙鹑谑袌?chǎng)的不完全信息。銀行等金融中介的存在，一方面有效地解決了信用過程中授信主體之間信息嚴(yán)重不對(duì)稱問題，另一方面又形成了存款人與銀行、及銀行與貸款人之間的信息不對(duì)稱，從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)中的信貸配給及逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題造成金融市場(chǎng)失靈。信息不對(duì)稱程度越大，逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題就越嚴(yán)重，市場(chǎng)失靈也就越明顯。價(jià)格體系不再有效地傳遞有用信息，引起市場(chǎng)參與者較高的信息成本，無法實(shí)現(xiàn)信息效率市場(chǎng)的均衡，造成金融市場(chǎng)的低效率。如果缺乏政府監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)提供的特定信息數(shù)量將明顯地少于最優(yōu)資源配置所需要的信息數(shù)量，造成金融系統(tǒng)低效率。

　　五、闡述貨幣聯(lián)盟相關(guān)理論及你對(duì)亞洲貨幣合作前景的認(rèn)識(shí)。

　　答：(1)貨幣聯(lián)盟是貨幣一體化的一種形式，是指全球或某一地區(qū)內(nèi)的有關(guān)國(guó)家在貨幣領(lǐng)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)和結(jié)合，形成一個(gè)統(tǒng)一體，最終實(shí)現(xiàn)一個(gè)統(tǒng)一的貨幣體系。貨幣一體化根據(jù)區(qū)域內(nèi)各國(guó)貨幣合作的程度，可分為區(qū)域貨幣合作、區(qū)域貨幣同盟、通貨區(qū)三個(gè)層次。貨幣聯(lián)盟是區(qū)域貨幣合作形式的深入發(fā)展，指通過法律文件(共同遵守的國(guó)際協(xié)議)就貨幣金融某些重大問題進(jìn)行的合作。。

　　與貨幣聯(lián)盟直接相關(guān)的理論是最適度通貨區(qū)理論，最早見于對(duì)固定匯率安排和浮動(dòng)匯率安排的爭(zhēng)論中，其內(nèi)容主要是結(jié)合某種經(jīng)濟(jì)特征來判斷匯率安排的優(yōu)劣，并說明何種情況下實(shí)行固定匯率安排和貨幣同盟是最佳的。衡量最適度通貨區(qū)的分析方法主要有兩種，一種是單一指標(biāo)法，即以某一指標(biāo)作為最適度通貨區(qū)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，比如要素流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)開放性、低程度的產(chǎn)品多樣性、國(guó)際金融一體化程度、政策一體化程度、通貨膨脹率相似性等等;另一種是綜合分析法，即集中在加入通貨區(qū)的收益和成本分析上。

　　(2)亞洲貨幣合作前景

　　區(qū)域貨幣的形成通常有3種路徑：?jiǎn)我回泿怕?lián)盟、多重貨幣聯(lián)盟以及主導(dǎo)貨幣區(qū)域化?！　喼挢泿藕献髟跁r(shí)間上可分為3個(gè)階段：第一階段是建立起區(qū)域內(nèi)的危機(jī)解救機(jī)構(gòu)，例如亞洲貨幣基金;第二階段是建立起類似歐洲匯率機(jī)制的亞洲匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制;第三階段是亞洲最終過渡到亞洲單一貨幣區(qū)。

　　目前亞洲的區(qū)域貨幣合作還處于第一個(gè)階段，即建立了區(qū)域內(nèi)的危機(jī)解救機(jī)構(gòu)。當(dāng)從發(fā)展前景看，亞洲貨幣合作具有廣闊的空間，這主要是由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深。首先，經(jīng)濟(jì)力量在亞洲地區(qū)一體化中處于明顯的主導(dǎo)地位，亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本上是由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的，特別是日本跨國(guó)公司的活動(dòng)在過去是促進(jìn)地區(qū)一體化的主要力量。其次，亞洲地區(qū)在經(jīng)濟(jì)上具有對(duì)北美市場(chǎng)較強(qiáng)的依賴性，這就決定了亞洲在推行區(qū)域主義的同時(shí)，不得不保持開放性。第三、亞洲不同于西歐和北美，這里沒有霸主或幾個(gè)大國(guó)的核心聯(lián)盟。第四，區(qū)域內(nèi)既有發(fā)達(dá)國(guó)家又有新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)，還有發(fā)展中國(guó)家，因此經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在巨大差異。第五、東亞國(guó)家大多是民族主義意識(shí)比較強(qiáng)、非常看重主權(quán)的國(guó)家。

　　雖然由于一體化程度的加深亞洲貨幣合作前景廣闊，但由于亞洲區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡、多元化的宗教和文化差異、領(lǐng)土方面的爭(zhēng)端等使亞洲區(qū)域貨幣合作困難巨大，發(fā)展前景坎坷。

　　首先，從外部因素看，缺少美國(guó)的支持，亞洲貨幣合作難以取得實(shí)質(zhì)性成果。在亞洲，美國(guó)仍是最重要的影響力量和亞洲穩(wěn)定的因素，沒有美國(guó)的支持亞洲國(guó)家的貨幣合作很難取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。而目前提出的各種亞洲區(qū)域金融合作構(gòu)想均把美國(guó)排斥在外，這就決定了種種構(gòu)想只能停留在口頭討論的階段，這種內(nèi)在的缺陷導(dǎo)致了亞洲的貨幣合作不可能有什么結(jié)果。

　　其次從內(nèi)部因素看，亞洲缺少合作的基礎(chǔ)，各國(guó)均無合作的誠(chéng)意。首先由于歷史上的原因亞洲各國(guó)之間缺乏相互信任，導(dǎo)致表面上合作背地里卻各打各的如意算盤。其次，亞洲各國(guó)在經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面存在巨大的差異，這種差異使表面上的合作也難以進(jìn)行。第三，由于都不愿意充當(dāng)帶頭人，惟恐得罪了美國(guó)和IMF使亞洲金融合作缺乏“領(lǐng)頭人”。

　　總之，由于以上因素的存在使得亞洲的區(qū)域金融合作只能停留在提出動(dòng)議的前期階段，盡管亞洲單一貨幣的前景十分誘人，但客觀困難也不容忽視。

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