2016考研：金融碩士知識(shí)拓展之財(cái)務(wù)報(bào)表分析預(yù)測知識(shí)詳點(diǎn)

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1.財(cái)務(wù)比率分析

由于不同行業(yè)的公司在財(cái)務(wù)比率上存在很大的差異，財(cái)務(wù)比率本身提供的信息有限，分析公司的財(cái)務(wù)比率有兩種基本方法：時(shí)間趨勢分析和同類公司分析。為什么這些方法會(huì)有用呢?每種方法能夠告訴你哪些關(guān)于公司財(cái)務(wù)健康狀況的信息?

解：時(shí)間趨勢分析描述公司的財(cái)務(wù)狀況的變化。通過時(shí)間趨勢分析，財(cái)務(wù)經(jīng)理可以衡量公司某些方面的運(yùn)作、財(cái)務(wù)、投資活動(dòng)是否改變。同類公司分析指跟同行業(yè)相類似的公司比較財(cái)務(wù)比率和經(jīng)營業(yè)績。進(jìn)行同類公司分析，財(cái)務(wù)經(jīng)理可以評價(jià)公司的運(yùn)作、財(cái)務(wù)、或投資活動(dòng)等方面是否符合標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)財(cái)務(wù)經(jīng)理對相關(guān)比率進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。兩種方法都能查明公司財(cái)務(wù)有什么異樣，但兩種方法都沒有說明差異是好的還是壞的。例如，假設(shè)公司的流動(dòng)比率增大，這可能意味著公司改善了過去流動(dòng)性存在的問題，也可能意味著公司對資產(chǎn)的管理效率下降。同類公司分析也可能出現(xiàn)問題。公司的流動(dòng)比率低于同類公司可能表明其資產(chǎn)管理更有效率，也可能公司面對流動(dòng)性問題。兩種分析方法都沒有說明比率的好壞，只是分析了差異。

2.行業(yè)專用比率

所謂的“同店銷售”是像沃爾瑪和西爾斯之類的十分分散的公司的一項(xiàng)重要指標(biāo)，顧名思義，分析同店銷售就是比較同樣的店鋪或餐館在兩個(gè)不同的時(shí)間點(diǎn)上的銷售額。為什么公司更關(guān)注同店銷售而不是總銷售額?

解：如果公司由于新店帶來的增長假定總銷售額的增長，將兩個(gè)不同時(shí)間點(diǎn)的銷售額進(jìn)行比較就會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤的結(jié)論。同店銷售將同樣的店鋪的銷售額進(jìn)行比較，就可以避免出現(xiàn)這些問題。

3.銷售預(yù)測

為什么多數(shù)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃都從銷售預(yù)測開始?或者說，為什么未來銷售額是關(guān)鍵?

解：原因在于銷售額是商業(yè)發(fā)展的原動(dòng)力。公司的資產(chǎn)、雇員，事實(shí)上，幾乎每個(gè)方面的運(yùn)轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)都直接或間接地支持銷售。公司未來的需要，如資產(chǎn)、雇員、存貨、融資都取決于未來的銷售水平。

4.可持續(xù)增長

本章利用Rosengarten公司說明EFN的計(jì)算，Rosengarten的ROE約為7.3%，利潤再投資率約為67%，如果你為Rosengarten計(jì)算可持續(xù)增長率，會(huì)發(fā)現(xiàn)它只有5.14%，而在我們在計(jì)算EFN時(shí)所使用的增長率為25%，這可能嗎?(提示：可能。如何才能實(shí)現(xiàn)呢?)

解：可持續(xù)增長率= = =5.14%

可能;可持續(xù)發(fā)展公式的兩個(gè)假設(shè)條件是公司都不想賣股權(quán)，財(cái)務(wù)政策是固定的。由于ROE=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益權(quán)數(shù)，因此可以采取提高外部股權(quán)、提高銷售利潤率(經(jīng)營效率)、提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(資產(chǎn)使用效率)、提高權(quán)益乘數(shù)(增加負(fù)債權(quán)益比，融資政策)或者改變股利政策提高留存比率的方法來實(shí)現(xiàn)高于可持續(xù)增長率的速度增長。

5.EFN與增長率

Broslofski公司每年都維持一個(gè)正的留存比率，并保持負(fù)債權(quán)益比不變。當(dāng)銷售額按照20%的速度增長，公司預(yù)計(jì)EFN為負(fù)數(shù)，這是否向你提示了某些關(guān)于該公司可持續(xù)增長率的信息?你能夠肯定內(nèi)部增長率是大于還是小于20%嗎?為什么?如果留存比率上升，預(yù)計(jì)EFN將會(huì)怎樣?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢?

解：

①關(guān)于可持續(xù)增長率(可持續(xù)增長率是指在沒有外部股權(quán)融資且保持負(fù)債權(quán)益比不變的情況下所能實(shí)現(xiàn)的最大增長率→1、沒有外部股權(quán)融資;2、負(fù)債權(quán)益比不變，這意味著可以外部負(fù)債融資和內(nèi)部融資，這樣同樣可以保證“負(fù)債權(quán)益比不變”)：

可持續(xù)增長率大于20%(因?yàn)樵?0%的增長速度(增長速度就是指銷售的增長速度)時(shí)， EFN為負(fù)，這表明仍然有可用的資金)。→可持續(xù)增長率的定性分析方法

可持續(xù)增長率的定量分析方法：可持續(xù)增長率= ②關(guān)于內(nèi)部增長率(內(nèi)部增長率是指在沒有任何外部融資的情況下所能實(shí)現(xiàn)的最大增長率→既不能有外部股權(quán)融資又不能有外部負(fù)債融資)：

如果公司是百分之百的股權(quán)資金，可持續(xù)增長率等于內(nèi)部增長率并且內(nèi)部增長率超過20%。然而，當(dāng)公司擁有債務(wù)時(shí)，內(nèi)部增長率低于可持續(xù)增長率，內(nèi)部增長率大于或小于20%是無法判斷的。內(nèi)部增長率= ③關(guān)于EFN：

解釋一：EFN= ×△銷售額- ×△銷售額-預(yù)計(jì)銷售額×銷售利潤率×留存比率，如果留存比率上升，則EFN下降;如果留存比率降低，則EFN上升;如果留存比率等于零，則

解釋二：如果留存收益增加，公司將有更多的內(nèi)部資金來源，它將不得不增加更多的債務(wù)以保持負(fù)債權(quán)益比不變，EFN將會(huì)下降。反之，如果留存收益下降，EFN將上漲。如果留存收益為零，內(nèi)部收益率和可持續(xù)增長率為零(根據(jù)可持續(xù)增長率= 及內(nèi)部增長率= )，EFN等于總資產(chǎn)的變化。

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